國家統計局數據顯示，2016年8月全國70個大中城市中，新建商品住宅和二手住宅價格環比上漲的城市分别有64個和57個，分别比上月增加13個和6個，熱點樓市繼續升溫并向非熱點樓市擴散。同時，2016年前7個月全國新增個人房貸2.8萬億元，約為2009年全年新增額的2倍;8月份又新增住戶中長期貸款5286億元，家庭加杠杆熱情空前。理論上分析，财富效應将帶動家庭消費需求擴張，但當前高位加杠杆所形成的房奴效應抑制消費需求釋放，導緻住宅名義價值增長态勢與家庭消費意願形成背離，值得高度關注。
本輪樓市短期内急劇升溫，房價累積漲幅巨大。2016年8月末，廈門新建商品住宅價格同比上漲44.3%領漲全國70個大中城市，其他熱點城市房價漲幅也均在20%以上。但住宅不動産名義價值的急劇上升并未出現财富效應，社會消費市場運行整體平穩。2016年前8月，全國社會消費品零售總額同比增長10.3%，與上年同期持平。在消費大類中，除與房屋購買直接相關的家具及房屋裝修消費超過平均增速外，與改善家庭生活品質的服裝鞋帽、針紡織品，家用電器和音像器材等消費均低于平均增速。2016年前8月，北京和上海的社會消費品零售總額分别增長4.3%和7.9%，較上年同期分别下降1.7個和0.1個百分點。這些情況表明，熱點城市擁有住宅不動産的“被富豪”普通家庭，其消費意願并未出現可持續性積極變化。
而當前家庭在房價高位加杠杆熱情空前，債務負擔加重。數據顯示，截至2016年8月末，全國住戶人民币中長期貸款同比增長28.19%，增速持續上升;較人民币各項貸款、非金融企業和機關團體貸款增速分别高出15.22個和17.74個百分點，家庭加杠杆動力十分充足。同時，全國住戶人民币存款同比增長9.23%，較人民币各項存款和非金融企業存款增速分别低2.02個和8.96個百分點，家庭可支配貨币财富相對縮水。從住戶持币期限結構看，2016年8月末全國住戶活期存款同比增長15.85%，高出定期存款增速10.23個百分點，存款活化在一定程度上反映出家庭加配住宅不動産的強烈意願。無論是土地一級市場還是住宅市場，“買到就是賺”的認識，導緻上海離婚買房人士激增，北京甚至出現“搶房”一幕。應該看到，貨币與住宅不動産均為财富貯藏的不同形式。但對消費而言，貨币财富直接反映為家庭購買力，住宅不動産需要變現并轉化為貨币财富才能用于各種消費，因此家庭貨币财富相對縮水必然抑制消費需求釋放。房價大幅上漲雖然能夠帶來财富增長幻覺，但加杠杆家庭因債務負擔過重反而需要“縮衣節食”，未加杠杆家庭則多屬富裕群體，本身消費增長潛力有限。
從根本上說，房價上漲是貨币财富向住宅不動産轉化的過程。房價上漲所形成的名義财富增值，也即财富效應存在脆弱性;若過度背離實體經濟基礎，最終将淪為一場财富幻覺。但家庭在房價高位加杠杆所形成的債務負擔，要受到法律強制力的約束，風險與責任卻不能輕易回避，消費擠出效應顯著。因此，要高度關注房價大幅上漲對消費需求的抑制作用。